Det globale udbud strammede pludselig, og futures og spotpriserne på LPG steg i takt.

Siden marts 2026,indenlandsk flydende petroleumsgas (LPG)futurespriserne har set en stigende tendens. Den primære 2605-kontrakt er steget fra omkring 4.500 yuan pr. ton til et maksimum på 7.244 yuan pr. ton den 23. marts, med en kumulativ stigning på over 60%. Kernedriveren i denne runde af opadgående tendens er ikke højsæsonen for indenlandsk efterspørgsel, men snarere den alvorlige forstyrrelse af den globale udbudsside forårsaget af eskaleringen af ​​konflikter i Mellemøsten, skader på vigtige energifaciliteter og forhindring af skibsfart i Hormuz-strædet. Som verdens største importør af LPG har Kina en høj grad af afhængighed af udenlandske kilder. Den pludselige ændring i det internationale forsyningsmønster overføres direkte til hjemmemarkedet gennem importomkostninger og handelsstrømme.

Udbuddet i Mellemøsten strammede pludseligt

Den globale LPG-forsyning er karakteriseret ved en dobbelt kerne af Mellemøsten og USA, med Rusland og Australien som hjælpekilder. I første kvartal af 2026 skiftede udbudssiden fra en løs forventning til en væsentlig stramning, hvor geopolitiske konflikter og facilitetsfejl blev de dominerende variabler, og udbudselasticiteten faldt markant. Kombinationen af ​​konflikter og funktionsfejl i Mellemøsten førte til en pludselig stramning af udbuddet, der blev kernen i markedssituationen. Mellemøsten er kerneeksportregionen for global LPG, der tegner sig for cirka 40 % af den globale handelsvolumen. Den Persiske Golf-rute transporterer omkring 30% af den globale LPG søbårne handelsvolumen, og Hormuz-strædet betragtes som halsen på den globale LPG-handel. Fra slutningen af ​​februar til marts 2026 opstod en række forsyningschokhændelser i Mellemøsten, hvilket fuldstændig vendte markedets forventninger.

For det første blev der erklæret en force majeure på grund af en funktionsfejl i Saudi-Arabiens anlæg for naturgasvæsker (NGL). Juaymah NGL-behandlingsenheden i Saudi-Arabien brød pludselig sammen, og myndighederne erklærede officielt en force majeure. Som et resultat blev forsendelsesplanen for marts reduceret betydeligt med et månedligt forsyningstab på 400.000 til 500.000 tons. Dette førte direkte til en stramning af langsigtede kontrakt- og spotforsyninger i Mellemøsten, hvilket fik CP-prisen til at stige hurtigt.

For det andet har eskaleringen af ​​geopolitiske konflikter ført til, at energianlæg er blevet mål for angreb. Siden midten af ​​marts er USA's og Israels militære aktioner mod Iran intensiveret. South Pars gasfeltet og energifaciliteter i havnen Bandar Abbas i Iran er blevet angrebet, hvilket har fået Irans LPG-eksport til næsten at gå i stå. Data viser, at Iran er verdens fjerdestørste LPG-eksportør med en gennemsnitlig månedlig forsendelsesmængde på omkring 900.000 tons. I marts 2026 faldt forsendelsesmængden markant til 300.000 tons, hvilket viste et markant fald fra måned til måned og et markant fald fra år til år, hvilket har haft en betydelig indvirkning på det asiatiske marked.

Endelig blev skibsfarten gennem Hormuz-strædet forstyrret. Efter konflikten eskalerede, faldt mængden af ​​skibe, der passerede gennem Hormuz-strædet, til næsten nul. Den gennemsnitlige månedlige LPG-forsendelsesvolumen i den Persiske Golf-region var omkring 3,85 millioner tons, hvilket tegner sig for omkring 30% af den globale handelsvolumen. Afbrydelsen af ​​skibsfarten førte til en væsentlig opdeling af de globale handelsstrømme med knaphed på spotskibslaster og en stramning af forventningerne til fremtidige ankomster.

Med hensyn til det samlede udbud forventes LPG-forsendelsesvolumen fra Mellemøsten i marts at være cirka 2,9 millioner tons, et fald på omkring 800.000 tons i forhold til den foregående måned og et fald på omkring 1,7 millioner tons år-til-år. Nedgangen i udbuddet har nået et nyt højdepunkt for samme periode de seneste år. De tre kerneeksportlande, Saudi-Arabien, Qatar og Iran, står alle over for forsyningsbegrænsninger. Blandt dem er nogle af Qatars anlæg til flydende naturgas (LNG), der producerer NGL, blevet påvirket, hvilket fører til et midlertidigt fald i LPG-koproduktionskapaciteten. Mellemøsten er blevet et højrisikoområde, og præmien på udbudssiden har i høj grad presset de internationale priser op.

Den amerikanske eksport forventes at stige.

USA er verdens største producent og eksportør af LPG, og dets NGL-produktionskapacitet udvides løbende, hvilket gør det til en kernealternativ kilde efter forsyningsnedgangen i Mellemøsten. I januar og februar 2026, på grund af vinterens kuldebølge, blev driften af ​​olie- og gasanlæg i USA midlertidigt suspenderet, hvilket forårsagede et kortsigtet fald i LPG-produktion og eksport. Forsendelsesvolumen i februar var cirka 5,43 millioner tons, et fald på 0,66 millioner tons i forhold til måneden før. Da den kolde bølges påvirkning aftog i marts, genoptog alle NGL-anlæg i USA fuld produktion, og eksportterminaler kørte med fuld kapacitet. LPG-forsendelsesvolumen i marts forventes at stige til omkring 7 millioner tons, en stigning på 1,57 millioner tons i forhold til måneden før og 1,13 millioner tons i forhold til samme periode sidste år. Forsendelserne til Kina steg også samtidig, hvilket gør det til den vigtigste kilde til supplerende forsyninger på det asiatiske marked.

Fra produktionskapacitetscyklussens perspektiv er NGL-separations- og eksportterminalerne langs den amerikanske golfkyst løbende blevet udvidet. I 2026 vil LPG-eksportkapaciteten overstige 180 millioner tons, og propanproduktionen vil tegne sig for næsten 30% af den samlede NGL-produktion. Den langsigtede udbudsvækst er meget sikker. Men på kort sigt er USA's eksport begrænset af forsendelsesplaner, fragtrater og indkøbsrytmen i Asien, og kan således ikke fuldt ud opveje udbudsgabet i Mellemøsten. I mellemtiden er internationale fragtrater steget hurtigt efter udbruddet af den geopolitiske konflikt, hvor fragtraterne på ruten fra den amerikanske golfkyst til Asien oversteg 20 %, hvilket yderligere presser importomkostningerne op og svækker prisfordelen ved amerikanske forsyninger.

Stigningen i produktionen fra andre regioner er begrænset.

Udbuddet fra regioner som Rusland, Australien og Afrika er fortsat stabilt med begrænset vækst. LPG-produktionen i Rusland betjener hovedsagelig den indenlandske kemiske industri og det europæiske marked med relativt lav eksport til Asien. I Australien er LPG hovedsageligt et biprodukt af LNG, og dets produktion er stabil, da LNG-projekter fungerer problemfrit. Eksporten er hovedsageligt under langsigtede kontrakter med svag spotmarkedsjusteringskapacitet. Afrika har en lille produktionsskala og høje logistikomkostninger, hvilket har en ubetydelig indflydelse på det globale handelsmønster. Samlet set mangler andre regioner end USA og Mellemøsten leveringsfleksibilitet og kan ikke levere effektive stigninger til det globale marked. Den globale LPG-forsyning er meget koncentreret.

Den globale handelsstrøm bliver omstruktureret

  Forsyningsafbrydelsen i Mellemøsten har ført til en omstrukturering af den globale LPG-handelsstrøm, hvor lagrene skifter fra akkumulering til strukturel reduktion, og handelsubalancer intensiverer prisudsving. Inden marts 2026 vil langtidskontraktvarer fra Mellemøsten blive stabilt leveret til markeder som Kina og Sydkorea. Efter udbruddet af Mellemøstkonflikten blev forsyningen af ​​spotvarer i Mellemøsten næsten afbrudt, og leveringen af ​​langtidskontraktvarer blev forsinket. Asiatiske købere blev tvunget til at henvende sig til kilder fra USA og Afrika. Andelen af ​​amerikansk eksport til Asien steg hurtigt fra 30 % til over 40 %, og handelsstrømmen blev fuldstændig omstruktureret. Forsendelsesplandata viser, at mængden af ​​LPG, der ankommer til kinesiske havne i marts 2026, forventes at være cirka 2,67 millioner tons, en stigning på 330.000 tons sammenlignet med den foregående måned og et fald på 280.000 tons sammenlignet med samme periode sidste år. Måned-til-måned stigningen i ankomster kom hovedsageligt fra USA, mens ankomster fra Mellemøsten faldt markant. Importafhængigheden i Sydkina overstiger 80 %, og andelen af ​​varer fra Mellemøsten er hele 83 %. Det er blevet hårdest ramt, hvor spotpriser førte den nationale stigning.

   De globale LPG-lagre er på et moderat lavt niveau. Data fra U.S. Energy Information Administration (EIA) viser, at propanlagrene i USA i første kvartal af 2026 var under det femårige gennemsnit for samme periode. Efter lagernedbringelse i højsæsonen for forbrug var genopfyldningen langsom, og der manglede lager "buffer". Med hensyn til havnebeholdninger i Asien, pr. 19. marts, var prøvebeholdningen af ​​LPG i større indenlandske havne i Kina cirka 2,3238 millioner tons, akkumuleret en smule sammenlignet med den foregående periode, men stadig lavere end niveauerne i samme periode 2024 og 2025, forblev på et middel niveau i de seneste år. Lagerstrukturen viser karakteristikaene for "høj eksplicit beholdning og lav cirkulerende beholdning". Importørers tilbageholdenhed med at sælge fører til et begrænset cirkulationsvolumen, hvilket øger vanskelighederne for downstream-virksomheder med at skaffe varer. Lagertrykket er koncentreret i handelsleddet frem for terminalforbrugsleddet. Denne strukturelle spænding forstærker yderligere prisudsving.

Resumé og Outlook

  I andet kvartal af 2026 vil kernemodsigelsen på LPG-markedet stadig være forstyrrelsen af ​​udbudssiden forårsaget af den geopolitiske situation i Mellemøsten. Ændringer på udbudssiden vil fortsat dominere prisudviklingen, og efterspørgselssiden vil gradvist gå ind i højsæsonen. Udbuds- og efterspørgselsmønstret forventes gradvist at blive genoprettet. Hvis konflikten i Mellemøsten letter, Hormuz-strædet genoptager sejladsen, og NGL-faciliteterne i Saudi-Arabien og Iran repareres, vil eksporten af ​​LPG fra Mellemøsten stige hurtigt, det globale udbudsgab vil indsnævres, internationale priser vil falde fra deres høje niveauer, indenlandske importomkostninger vil falde, og futures-priserne vil møde nedadgående pres. Hvis konflikten fortsætter med at eskalere, og energianlæg fortsætter med at blive beskadiget, vil det globale udbud forblive stramt i lang tid, og priserne vil forblive på et højt niveau med udsving. På efterspørgselssiden, i anden halvdel af andet kvartal, kom sommeren til den nordlige halvkugle. Efterspørgslen efter civil forbrænding forblev stabil, mens efterspørgslen efter den kemiske industri gradvist steg, efterhånden som nedstrømssektorerne genoptog arbejdet. Driftshastigheden af ​​PDH forventes at stige, og efterspørgslen efter LPG går gradvist ind i højsæsonen. Efterspørgselssiden vil give støtte til priserne og afhjælpe presset med priskorrektion, efter at udbudspræmien falmer. På kort sigt er den geopolitiske konflikt i Mellemøsten ikke aftaget, forsyningspræmien eksisterer stadig, og LPG-prisen forbliver i et relativt stærkt mønster. På mellemlang og lang sigt, hvis udbuddet kommer sig, vil LPG-prisen gradvist vende tilbage til sine fundamentale forhold på grund af efterspørgslens træk i lavsæsonen. Investorer skal nøje overvåge kernevariabler såsom udviklingen af ​​konflikten i Mellemøsten, skibsfart i Hormuz-strædet, reparation af faciliteter i Saudi-Arabien og Iran, USA's eksportvolumen, indenlandske ankomster og varebeholdninger osv., for at kontrollere risikoen for prisudsving og hovedsageligt engagere sig i bølgehandel.

  Samlet set er den betydelige stigning i de indenlandske LPG-priser siden marts 2026 en koncentreret manifestation af det globale energiforsyningsmønsters skrøbelighed. Det tredobbelte pres fra den geopolitiske konflikt i Mellemøsten, svigtet af nøglefaciliteter og forhindring af skibsfartskanaler har skubbet fundamentet på LPG-markedet fra løst til stramt, hvilket fremhæver det strukturelle træk ved Kinas LPG-marked, der er meget afhængigt af internationalt udbud. I fremtiden vil det globale LPG-forsyningsmønster fortsat blive omstruktureret. Stigningen i forsyningsandelen i USA, normaliseringen af ​​forsyningsrisici i Mellemøsten og diversificeringen af ​​handelsstrømmene vil blive langsigtede tendenser. Til indenlandske produkter.